沥青与原油价差趋于走低

　　近期原油价格的波动对沥青走势也造成的一定的影响。市场人士认为，当前盘面估值中高位，炼厂在高利润刺激下5月产量大幅增加，但社会库存已到高位，投机需求开始减弱，而季节性道路需求仍处在淡季，未来一个月炼厂预计累库。

　　“沥青需求具有十分显著的淡旺季特征，按照往年的规律，8—11月份随着国内道路施工进入旺季，终端需求一般会达到一年内的峰值。受天气因素影响，每年2—5月份是沥青实际需求的淡季，不过大部分沥青贸易商会在淡季购入沥青库存进行备货。”一德期货产业投研部陈通说。

　　“一季度以来，原油价格因疫情影响断崖式下跌，不过沥青价格下跌幅度明显不及原油，反映了市场对于炼厂开工减少引发的供应收紧预期，同时低价格之下国内冬储备货情绪高涨，国内沥青市场出现强于季节性的表现。数据表明今年5—6月沥青产量预计环比提升，到6月有望接近历史最高水平。”陈通告诉期货日报记者。

　　他预计，二季度沥青市场大方向将是季节性淡季走势，主导中枢在于原油价格，但自身的基本矛盾不断发酵，表现在炼厂开工率持续回升，社会库存高位和终端需求仍未全面启动。

　　国泰君安(16.150, 0.00, 0.00%)期货能化研究员黄柳楠介绍，近期终端刚需支撑炼厂及贸易商出货，且中石化一些炼厂沥青产量略缩减，中石油个别炼厂沥青停产，从而带动炼厂及部分地区社会库存水平下降。但东北地区近期受疫情影响，部分炼厂出货不畅，库存上涨，短期价格或有压力。

　　此外，他还表示，虽然下游需求随着雨水季节的逐步来临有收缩的趋势，但今年较为特殊的一点在于两会的召开时间因为疫情延后至5月。考虑到市场普遍对两会在基建政策面的刺激抱有乐观预期，接下来的盘面或许对各类基建规划、融资政策非常敏感，届时沥青有可能面临弱现实与强预期双重作用下的大幅波动，不排除逆季节走出一轮强势。

　　记者了解到，自五一假期结束后，尽管外盘油价涨幅明显，沥青期货价格只是小幅上涨，沥青与原油的价差逐步回落。带来的直接结果就是沥青的盘面加工利润进一步被大幅压缩。

　　“在二季度结束前，沥青与原油的价差趋于下行，只是节奏上会有比较多的波折。本周，沥青的注册仓单大幅增加，增幅接近7万吨，全是厂库仓单。当然这些仓单被注册也不一定意味着是炼厂新建的头寸。距离6月合约交割没有太多时间，厂库仓单出来将会给6月合约带来更多的压力。不过从绝对值来说，往下的空间并不是很大。”东证衍生品研究院能化首席分析师金晓认为。

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2020/05/20