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镍市 难现趋势性机会

时间:2020/07/22  点击:71


       

  一方面,三季度消费增速难以逆转,预计仍将维持负增长;另一方面,在高矿价刺激下,会有更多的镍矿进入国内,镍矿紧张局面将缓解。建议关注跨市正套,或者对镍进行空头配置。

  今年上半年,镍价走势可以分为两个部分:一季度受疫情影响,消费缺失令市场情绪非常悲观,基本金属普遍下跌,其中铜、锡更是连续两个跌停,沪镍也是振荡下行,接连突破10万及9万关口。但是在二季度初,由于境外疫情大幅扩散,市场对于基本金属供应端,主要是矿端供应产生担忧,尤其是对外依存度最高的镍矿。然而在此背景下,相较铜、铝、锌等其他基本金属品种而言,镍价表现却差强人意,经过短暂上行后,开启了长达两个多月的振荡走势,主要原因是印尼镍铁及菲矿供应环比宽松而需求在4月集中爆发后见顶,镍价上行驱动力偏弱。而进入三季度,全球央行持续放水,叠加宏观经济数据逐渐向好,市场风险情绪升温,基本金属中涨幅较低的镍突破前期振荡区间,环比走强。

  展望下半年,需求持续修复,但镍价继续上行空间不大。疫情带来的需求损失和其他基本金属相差不大,但是随着国内房地产的修复,项目赶工带来的消费集中释放,刺激需求V形反转,下半年消费将继续修复,但国内房地产政策以稳为主,或难以出现超预期的表现。不锈钢社会库存在二季度持续下降,但是目前境外疫情依旧未现好转,国内市场也已进入消费淡季,终端消费在前期得到释放后也出现了趋缓态势。但国内不锈钢排产量高企,持平去年同期产量,市场累库预期升温。预计二季度消费增速在4%左右,全年消费增速微降。同时,境外疫情冲击主要集中在二季度,上半年消费增速为-9%,下半年存在二次暴发的风险,消费增速难以逆转,预计仍将维持负增长。

  从供应端来看,NPI内减外增,增量依旧来自印尼。印尼德龙二期规划35台,已经建设完成15台,上半年点火5台,加上一期的15台,在产20台,预计三季度还有新的炉子投产,到年底二期的15台也将全部投产。印尼青山莫罗瓦利,去年年底28台炉子在产,截至6月,已有36台炉子在产。印尼青山维达贝工业园已投产4台(埃赫曼),振实6—7月投产4台,盛屯-华友4台计划7—8月投产2台,韦达贝工业园总规划24台,今年预计投产量将达到12台。按照当前在产及投产进度测算,今年印尼镍铁增量向上修正值21万吨金属量。自今年1月开始,印尼开始禁止红土矿出口,菲律宾再次成为我国主要镍矿来源国,占比提高到92%。但受疫情的影响,本应在雨季结束后恢复正常出货,进度滞后一个月左右,国内进口未达到预期,港口库存持续下降,5月至今持续运行在800万吨左右的历史低位。近期,虽然菲律宾装运恢复,但是国内铁厂在非雨季必须屯矿以熨平全年原料供应,三季度即使港口库存增长,但不一定在当期可以全部转化成镍铁。短期镍矿价格将继续高位运行,目前1.5%品位CIF中国港口报价涨至46—47美元/湿吨,环比4月初上涨10美元/湿吨,涨幅近27%,已经高于去年印尼宣布禁矿时候的报价。三季度在高矿价刺激下,会有更多的镍矿进入国内,镍矿紧张局面缓解。

  综上所述,镍价波动重心较上半年抬升,均价预计在105000元/吨或13000美元/吨,核心波动区间98000—112000元/吨或12000—14000美元/吨。策略上,建议关注跨市正套,或者将镍作为资产中的空头配置。


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中国化工贸易杂志社编辑部

2020/07/22

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